stETH为什么会脱锚?stETH脱锚原因分析和影响

Curve数据显示,当前stETH/ETH 池资产比例发生严重倾斜,ETH 占比骤降至24.28%,stETH 占比为75.72%, stETH 还发生轻微脱钩, stETH/ETH 汇率为0.9639。区块链Podcast节目MarketCapping 主持人Small Cap Scientist 今日在推特上说明stETH / ETH池失衡的风险,指出stETH 是透过LidoFinance 存入ETH 后获得的质押代币版本,旨在保护ETH 合并后的安全。

stETH为什么会脱锚?stETH脱锚原因分析和影响

Small Cap Scientist 提及,stETH 得到ETH 的1:1 完全支撑,在合并到来之前,stETH 的流动性非常低,这从来都不是问题,因为有一个Curve 流动性池,但如今该池却创下有史以来最高的失衡状态,这进而导致出现stETH 脱钩。

针对为何发生资产池失衡,Small Cap Scientist 解释道:

由于$stETH 以1:1 的比例得到支撑,而且合并只有几个月的时间了,买入套利机会、持有$stETH 似乎是不需要费脑子的事。这与没有支撑的$UST 有很大不同,那么人们为什么要退出呢?

对我来说,坏事来临的前兆是,Alameda Research 昨天撤出了他们的部位,在几个小时内倾倒近5 万颗$stETH,承受大量滑点并撤出…. Alameda Research 总是很早就开始有大动作…

Celsius Network面临清算风险

Small Cap Scientist指出,Alameda 、a16z、Coinbase、Paradigm、DCG 、Jump Crypto 和三箭资本是stETH 的七大持有者,可能导致大规模的挤兑发生,而当查看Celsius Network 等其他一些大型stETH 持有者时,也可以看到一些警示迹象。

Small Cap Scientist 表示:

Celsius Network 拥有巨大头寸,包括价值15 亿美元的近45 万颗$stETH ,他们还使用Aave 存入$stETH 作为抵押品,并积累了大约12 亿美元的负债,这仍不该是一个问题,但是…

问题是Celsius Network 正在迅速耗尽流动资金来偿还赎回头寸的投资者。数十亿美元处于非流动性头寸,他们利用巨额贷款来支付客户的赎回。

Small Cap Scientist 提及,接下来的风险将是:

假设$stETH 严重脱钩或市场状况变得更糟。Celsius 将可能被清算,借贷会变得越来越昂贵,他们的抵押品由于市场状况而失去价值,在低于挂钩汇率下卖出会受到伤害,流动性会更加枯竭。负反馈循环。

需要考虑的一件事是,我不确定stETH 作为非流动性资产, Aave 清算将如何运作,他们是被资产缠住了,还是在面临$ETH 价格下跌的情况下被迫在几个月没有流动性?

Small Cap Scientist认为,Celsius Network 很有可能在被清算之前冻结赎回,不过他也提醒,当其他巨鲸闻到血腥味时,它们可以逼迫Celsius,在做空期货市场的同时,导致Celsius 被清算其他头寸,这也难怪Alameda 会撤走5 万颗stETH ,并大量转进稳定币。

Small Cap Scientist 最后表示:

大量散户正在利用杠杆在Aave 上进行套利交易,如果ETH 价格崩盘,这可能会变得非常丑陋。每个人都需要抵押品来补足他们的杠杆,并出售他们的其他头寸。

如果我是VC 或做市商,我会在Celsius 背后订下巨大目标:

1. 清算Celsius 并做空
2. 打破$stETH挂钩,挤兑开始, $ETH价格崩盘,然后在合并前以大幅折扣购买$stETH 。

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